不久前，基石资本董事长张维的一篇文章《为何没有任何一家造车新势力值得投资》引发创投界、汽车界热议。文中写道，“在中国没有任何一家新能源造车企业值得投资。”车和家创始人兼CEO李想也认为，造车新势力的融资窗口期剩余时间不会超过一年，在一年内会有大批企业淘汰出局，90%的投资人都会损失惨重。

　　即便有人唱衰，但今年1-4月，还是有一些新势力品牌融到了较高的资金，比如蔚来、威马、合众新能源等，其中甚至不乏危在旦夕的法拉第未来（FF）。一边有人唱衰，一边有人看好，造车新势力的融资前景到底几何？

　　为何融资越来越难？

　　造车新势力品牌多达百余家，笔者选取了其中30家，并根据天眼查公开的企业融资历程，将2015年-2018年每年的融资案例数目进行汇总，粗略算下来，2017年融资案例最多，为29起，2018年略有下降，为23起。根据公开资料，今年1-4月，5家新势力品牌获得了新一轮融资。

　　不过，进入2019年，新能源汽车补贴大幅度退坡，国家补贴红利摊薄；龙头新势力品牌，如蔚来汽车，创立四年多，投资200多亿，却面临百亿亏损的沟壑难以在短时内填平。持续高投资、回报周期渺茫增加了投资的风险指数，今年新势力融资较黄金时期很可能更为艰难。

　　一位不愿具名的汽车行业分析师向爱卡汽车表示，新势力融资难度增加的根本原因可以总结为，“一个合乎天时，三个不合天时。”

　　所谓“合乎天时”指的是，大约2014年开始，汽车产业外部环境发生了变化，工业4.0的发展催生了汽车的新四化，即电动化、智能化、网联网、共享化，这就赋予了造车新势力成长的机遇，也是历史发展的必然。因此，在合乎天时的趋势下，一大批投资者开始在早期介入。”

　　然而，“不合天时”体现在三个方面。首先，全球经济下行乃至汽车消费下行给汽车产业带来了一定的冲击。国家统计局发言人毛盛勇在2019年一季度国民经济运行情况发布会上表示，“中国经济下行压力还是存在的，经济运行面临压力，特别是实体经济还面临着成本上升、盈利能力下降等一些矛盾和困难。”去年，我国乘用车累计销售2235.1万辆，同比下滑5.8%，迎来28年来首次负增长。2019年一季度下滑趋势仍在持续，乘用车总销量507.8万辆，较去年同期下降10.5%。

　　其次，在汽车四化趋势和销量下滑等多重因素影响下，传统汽车品牌纷纷向电动化和智能化转型。比如，去年全国新能源汽车销量排行榜中，比亚迪、北汽新能源分别以22.7万辆和16.5万辆销量排名第二和第三，仅次于特斯拉。绝大多数传统汽车品牌都已经制定了电动化转型战略规划。

　　值得一提的是，在传统汽车品牌中，外资巨头转型的力度不容小觑，比如，大众汽车集团今年将在中国市场集中推出14款新能源产品，计划2028年在中国市场生产1160万辆纯电动车的目标。而奔驰、宝马等巨头，不但加快引进具有竞争力的电动产品进入中国市场，而且也在积极与中国本土品牌加强合资合作，以更精准把握中国市场的需求。

　　最后，特斯拉在中国独资建厂生产Model 3，使得特斯拉产品在中国市场的价格进一步降低。特斯拉2019年第一季度财报披露，将能够在中国打造第二代Model 3生产线，预计届时该生产线出产的车辆单价将比Fremont超级工厂现有Model 3生产线的至少低50%。这将给中国的造车新势力，甚至是其他传统汽车品牌都带来巨大冲击。

　　在三个“不合天时”面前，起步晚、产品尚未立足市场，甚至品牌尚不成熟的造车新势力相比于传统汽车品牌，则竞争力更为薄弱，甚至不少品牌会在这场与时间赛跑的游戏中被淘汰。该分析师表示，“这些因素就决定了大多数造车新势力得到的融资必然越来越少，越来越难，最后入不敷出从而倒闭。”因此，资本从最初的入局到观望企业造车进展，态度也由盲目向越来越理性逐渐过渡。

　　资本对部分品牌的投资热度仍然较高

　　2019年，造车新势力面临的外部竞争压力空前更大，自身产品尚不具备较强的竞争优势，且仍需要持续、大笔资金注入，且收回成本的周期又相对漫长。在四面楚歌之下，依然还是有一些品牌获得了新一轮融资，且金额较大。

　　比如，今年1月，蔚来汽车获得了高瓴资本、腾讯的6.5亿美元（约合人民币44亿元）战略投资；3月，威马汽车获得了百度投资并购部领投，腾讯控股、红杉资本等参投的30亿元C轮融资；4月，天际汽车获得超过20亿元的A轮融资；合众新能源获得30亿元B轮融资；就连被各种唱衰的、贾跃亭控股的Faraday Futue也在4月底获得了美国一家商业银行领投的2.25亿美元（约合人民币15.25亿元）债权及信托融资，而这距离FF与第九城市组建合资公司，获九城6亿美元驰援刚过去一个月。

　　值得一提的是，合众新能源B轮30亿元融资，已经是其几轮融资数额中之最，2017年，合众获得20亿元天使轮融资，同年底又获得12.5亿元A轮融资。而对其他几个品牌来说，虽然2019年最近的融资数额算不上最大，但相比前几轮融资，也称得上大手笔了。这就说明，资本市场对这些品牌的投资热度仍然还比较高。

　　盈利前景渺茫 为何资本仍然青睐新势力？

　　造车新势力的未来前景仍存在诸多不确定性，为何仍然能够受到资本青睐呢？从今年几起融资案例来看，笔者认为，主要原因有四点。

　　首先，汽车四化是汽车产业发展的新趋势，电动化、智能化、网联化、共享化能够为当下的汽车，以及汽车周边服务，比如出行、智慧交通、智慧城市等提供更多的机会。对资本市场来说，投资造车新势力也是对未来趋势的投资。

　　其次，不乏一些投资者借助投资新势力来谋求自身的转型。比如，腾讯不仅参与投资了蔚来、威马等造车新势力，还频频向比亚迪、一汽、长安等传统汽车品牌抛来橄榄枝，在汽车智能化、移动出行等与未来智慧城市息息相关的板块已经开始悄悄撒网。

　　再比如，今年投资了天际汽车的上海电气是一家大型综合性装备制造集团，主导产业聚焦能源装备、工业装备、集成服务三大领域，去年该集团还领投了零跑汽车的A轮融资。近几年集团营收均保持在900亿元左右，投资造车几十亿也不过是“小赌一把”，但是也不排除装备制造企业向新能源或衍生领域转型的可能。

　　最后，政府主导。比如，合众新能源今年获得了政府基金领投的30亿元融资，可能为政府发挥投资引导作用，稳定地区经济增长的手段。

　　不过，20亿也好，30亿也罢，对造车新势力来说，这些钱只不过是整个造车缓解的一次“雪中送碳”。的确，企业需要充足的资金来续命，但是未必有了这几十亿元融资就一定会在竞争浪潮中不被淘汰。

　　对此，汽车行业分析师认为，决定这些造车新势力能否从危急形势中杀出重围的，是他们是否已经具备了核心竞争力，这个核心竞争力应该包括三个要素，一是研发基础要素，要有足够的基础实力；二是要有找准细分市场的立足产品，能够上量形成持续的现金流；三要形成可靠的商业模式，来实现产品的多元化销售。

　　编辑点评：对造车新势力来说，资本是“活下去”的血液，而产品、技术核心竞争力和可靠的销售模式才是活下去的根本。